投資經理的未來,如果還有未來的話 | 宅基弟

2019-08-23 02:45:28

我消滅你,與你無關

                                         --三體

如果你不能戰勝對手,就加入到他們中間去。

                                         --美國商界名言 

投資經理可能是金融行業裡相對原始的一個工種了。

 

金融科技發展到今天,大部分投資經理的決策方式,其實跟20年前區別不大。主要利用的是PND模型,也就是拍腦袋模型。

 

分析師負責講故事,投資經理負責拍腦袋,大家相得益彰,假裝創造價值。

 

最終的結果就是大部分投資經理長期跑不過市場指數,少數可以戰勝的,一旦成名業績就傾向於變差,國內的例子不勝列舉,連巴菲特這10年也跑不贏納斯達克。

 

這背後的核心是什麼?我們看一個投資經理是如何工作的。

 

主要就是吸收資訊和處理資訊。

 

  現在的社會最不缺的就是資訊,資訊量太大了,遠遠超過了人的處理能力,我們不得不放棄大量資訊,只能處理很小很小的一部分。投資經理要經常要從少量資訊裡面,一葉知秋。

 

  在任何時點都有互相矛盾的資訊出現,哪些資訊是有用的,哪些是噪音,這取決於你的分析框架。

 

投資分析的框架是決定業績的關鍵,但這個框架不是憑空產生的。

 

第一要學習一些基本的套路。

 

就像學棋要背棋譜一樣,投研也有自己的套路,什麼基本面分析,什麼貨幣政策,什麼流動性指標等等。

 

我們有機會也會講,有些司空常見的基本套路也有很大的問題,並不完善。

 

  第二就是要實踐了。師傅領進門,修行靠個人。

 

你構建了分析框架,那就不斷在市場上驗證,通過實踐來反饋修正。

 

  大家從同一個學校畢業,看同樣的研報,為什麼業績會有很大差異呢?

 

拋開運氣的成分,就兩點:1、吸收資訊的能力不同;2、處理資訊的框架不同。

 

要想領先於市場,就要不斷提高自己資訊處理能力,不斷更新自己的分析框架。

 

靠投資經理自己,這兩點都是很難的。

 

第一、    個人處理資訊是有物理極限的,而且資訊增加的速度,遠遠超過你個人能力提高的速度。

 

據IDC的報告,近幾年全球的資料量以每年58%的速度在增長。

 

按照這個速度,5年就要翻10倍,10年翻100倍,我們投資經理的處理能力,不可能達到這個增速。

 

這也就意味著,你能處理的資訊佔整個資訊總量的比例,在急劇的下降。

 

什麼意思?就比如說原來有1萬條相關資訊,你能處理1000條,佔比是10%,你通過這10%,來推測這1萬條的總量資訊。

  

那麼5年以後,資訊變成了10萬條,你的能力也提高了,變成了可以處理2000條,那就意味著用2%的資料,來推演整體。

 

再過5年,人家變成了100萬條,你只能處理4000條,就只佔千分之四了。

 

   這肯定是更不準確,你越來越看不懂市場。

  

   第二、就是框架更新的速度,趕不上時代的變化。

 

分析框架就像一個小孩一樣,是要喂東西吃才能長大的。他吃的東西就是資訊和邏輯,不斷的迭代。

 

資訊處理能力低下,也會限制框架的迭代速度。

 

一個人的投資經驗畢竟是很有限的,而且很多是一次性的,難以重複的。

 

在有限的資訊,和有限的實踐中,更新自己的框架是非常困難的。

 

而且要克服自己的人性,因為框架本身是代表了自己的思路,要不斷的推翻自己,否定自己,也並非易事。

 

  三是投資團隊難以合力。本來人就不聰明,還是各搞各的。

 

投資大部分情況下還是個人英雄主義的,即使是很大的投資團隊,具體到賬戶的操作上,還主要是個人決策的。

 

 很多投資經理在一起開會,除了共享一些資訊以外,在分析框架上的合作是很難的,因為大家都是獨立的作業系統,底層的原始碼都不統一。

 

討論起來問題,是雞同鴨講。

 

  個體的進化速度太慢,慢到一定程度,就是被淘汰。我們可能是最後一代老派的投資經理。

    

投資經理最可怕的競爭對手不是其它投資經理,而是這個時代的進步。

 

當然現在還不是很明顯,沒有到臨界點,很多人的危機感還不強,認為還可以沿著過去的老路走下去。

 

蒸汽機剛發明的時候,因為長相醜陋,不如馬車跑的快而被嘲笑。

 

現在很多“馬車”還能跑過“蒸汽機車”,就感受不到可能的劇變。

 

但這個趨勢已經是不可逆了,只是時間問題。

 

一開始機器輔助投資經理決策,後面是投資經理輔助機器決策。就像一開始人教機器下棋,後面是機器教人下棋一樣。

 

將來的投資領域,是工具碾壓天賦,集團作戰碾壓個人英雄的時代。

 

投資經理只有擁抱科技,並且形成合力,才會有未來。

 

未來的路還有很長,但幸好,我們已經在路上了。



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這是本號運作4年來,第217篇原創文章,有6萬名金融同業在看。


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