【獨家原創】全球Fintech公司巡禮:全球首家上市網貸平台Lending Club

2019-09-01 00:08:48

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公司簡介

Lending Club由Renaud Laplanche和John Donovan創立於2007年,總部位於美國加州舊金山。最初於2007年5月以Facebook上的一個應用出現,後轉而建立自己的網站,經過七年的發展,2014年12月在紐交所成功上市,成為全球首家上市的P2P網絡借貸公司。上市前,Lending Club有過多次融資經歷,累計融資規模超過了3.65億美元。在上市當日,Lending Club總計募資8.7億美元,市值達到85億美元。然而2016年5月,如日中天的Lending Club平台突然爆發違規貸款的醜聞,兩筆規模總計2200萬美元的貸款繞過了相關放貸門檻,創始人兼CEO Renaud Laplanche由此黯然辭職,Lending Club也由此跌落神壇。


現任CEO Scott Sanborn在2016年的違規事件後繼任,全面重建新的高管團隊,使Lending Club在2017年穩定了業務,2018年恢復收入增長。目前,Lending Club有超過20.24萬位投資者,300多萬借款人以及50多億的投資,主要業務為個人貸款、商業貸款、醫療貸款以及K-12教育貸款。


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公司業務

自成立之初,LendingClub就特別強調對於風險的管理,全部貸款申請僅有10%能夠通過審核。LendingClub根據風險程度將貸款分為七個等級,A-G。Lending Club 還根據貸款金額和貸款期限調整基礎風險子級得到最終子級。最終子級分35 個級別,歸入A、B、C、D、E、F、G共七個等級,每個等級包含1、2、3、4、5 五個子級。A類等級的平均利率為7.26%,B類等級的平均利率從10.79%,C類等級平均利率是14.01%,D類等級平均利率為17.20%,E類等級、F類等級和G類等級的平均利率分別為19.95%、23.61%和25.72%。不同的等級表明不同程度的風險和與風險相對應的收益。


Lending Club不對貸款進行擔保,需要投資人自行判斷投資,並承擔可能發生的損失,根據自身意願承擔相應的風險而投資不同等級的借款項目。Lending Club主要收入包括五方面:在給債權方和債務方配對過程中收取交易費,範圍從0%-6%;向投資者收取的服務費;根據合約中的貸款服務費與市場費率的對比,將高於市場服務費率的部分視為貸款銷售收入;其他收入,包括轉介費收入;為了支持公司的結構化產品,負債購買這些貸款產品所獲得的利息收入與貸款產品公允價值變動之間的差價收入。


LendingClub的整體運營模式即作為借貸雙方的信息中介,對借款人進行信用評級,根據其信用和借款金額期限確定貸款利率後,將貸款需求提供給投資人。Lending Club較早的引入了機構投資人,因此個人投資者和機構投資人的投資方式略有不同。


圖2-7 Lending Club業務模式


Lending Club上實際的借貸步驟如下


1.借款人到Lending Club的網站上提交借款申請;

2.Lending Club通過自己的信用審核模型對借款人進行數據收集和風險分析,並確定借款金額、利率、評分等級等信息;

3.Lending Club將匿名的借款信息列在網站上以供投資者選擇,借款信息通常會在14天內失效;

4.投資者根據自己的風險偏好選擇投資不同評分等級的投資和投資額度;

5.一旦借款人的借款額度被投資者全額認購:

a.Lending Club 將借款人的信息發給猶他州的WebBank(一家受政府監管的傳統銀行);

b.WebBank審查借款人的信息然後發放貸款,將錢打給借款人;

c.WebBank 將貸款作為證券賣給Lending Club;

d.Lending Club 正式成為貸款的所有者並將其記在自己的資產負債表上;

e.對於該貸款,Lending Club會:i.向個人投資者發行票據(note):1.Lending Club 發行基於該貸款的無擔保結構化票據;2.Lending Club將票據賣給個人投資者;ii.向機構投資者發行信託憑證(trust certificate):1.Lending Club將該貸款轉移到特殊目的載體(SPV);2.通過該SPV發行信託憑證並賣給機構投資者。

f.借款人每月償還本息給Lending Club;

g.Lending Club每月償還本息給投資者。


Lending Club對個人和機構投資者發行兩種不同的債券,對個人投資者發行的是票據,對機構投資者發行的是信託憑證。其中一個重要的原因就是平台風險。由於投資者的錢並不是直接交給借款人而是購買Lending Club的債券,一旦Lending Club平台倒閉。那麼投資者就會變成Lending Club的債權人而不是具體所投資的借款人的債權人。而且,如果Lending Club有其他負債,比如説銀行貸款,那麼投資者的債權就會排在銀行的債權之後,由此就引申了一個重要的問題——Lending Club的信用或平台風險。


在投資者看來投資的是P2P貸款,應該只需關心借款人的信用風險。但是由於以上介紹的金融操作流程,投資者同時也要考慮Lending Club的信用風險。在Lending Club發展早期,只有票據而沒有信託憑證,也就是投資者要承擔平台風險。


直到機構投資者大舉進入Lending Club投資以後,他們意識到Lending Club的信用風險。為了規避這個風險,Lending Club就對機構投資者發行特殊債券——信託憑證。特殊之處在於,這個債權是由Lending Club旗下的一個子公司發行,是一個具有破產隔離作用的SPV。一旦Lending Club破產,投資者可以通過這個子公司獲得借款人的債權,而不受Lending Club母公司其他債權的影響。所以機構投資者通過SPV有效規避了Lending Club的平台風險。


和Lending Club合作的WebBank成立於1997年,位於猶他州鹽湖城,WebBank並不是傳統銀行而是產業貸款銀行(Industrial Loan Company),該類銀行可以由非銀行類公司所擁有,這樣該類銀行的母公司就可以在不受金融監管的同時給客户提供金融服務,比如通用汽車旗下就有產業貸款銀行為其汽車業務提供金融服務,沃爾瑪旗下也有產業貸款銀行來發行沃爾瑪的信用卡。


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經營數據

受2016年違規事件影響,2015年到2017年這三年,Lending Club年度貸款規模幾乎沒有擴張。自2018年開始,Lending Club開始恢復收入增長。Lending Club2018年年報顯示,2018年新增貸款額達109億美元,同比增長21%。2019年財報數據顯示,2019年第二季度的貸款服務組合餘額為148億美元,同比增長18%(見下圖)。



2019年第二季度Lending Club的貸款總額達到31億美元,較去年同期的28億美元,同比增長11%。2019年第二季度的淨收入達到了1.908億美元,同比增長8%,但未達到預期的1.920億美元。在利潤方面,2019年第二季度Lending Club仍是虧損狀態,但虧損已大幅收窄為1060萬美元。財報中提到,Lending Club有望在2019年第三季度實現調整後盈利。


下圖顯示了2019年第二期度的貸款來源佔比和收入組合佔比,貸款中“標準個人貸款”佔總規模的70%,淨收入中的“交易手續費”佔80%。



在資金來源上,機構投資者佔據主要地位(見下圖)。2018年機構投資者佔比超過50%,且每個季度比重持續攀升。2019年上半年,機構投資者佔比近70%。其中,銀行的參與度一直保持穩定,2018年每季度在11億至12億美元之間,且在2019年第二季度提升至14億美元。其他機構投資者在2019年第二季度達到6.3億美元,佔整體的五分之一左右。


數據來源:Lending Club2019年Q2財報


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公司動態

2019年8月6日,Lending Club宣佈推出Select Plus平台。據悉,這個新計劃將覆蓋那些不在銀行貸方使用的現有標準內的人,這將增加Lending Club的客户羣並提升效率。首席資本官Valerie Kay表示,“這是我們發展過程中向前邁出的一大步,因為我們繼續釋放市場模式的力量,通過尋找合適的資本來源並與合適的借款人匹配來為借款人創造准入條件並節省費用。”


2019年7月1日,Lending Club發行超過20億美元的CLUB證書(CLUB Certificates),該項目用18個月時間完成了20億美元的交易。這是Lending Club在產品上的一種創新,其結構由轉換抵押貸款組成,可以進一步擴大投資者獲得信貸的渠道。該工具在場外交易市場使用CUSIP進行交易,並通過存款信託和結算公司(DTCC)進行清算。


2019年4月23日,Lending Club宣佈與擴大與Opportunity Fund和Funding Circle的合作關係,為缺乏金融服務的小微企業提供更多的貸款服務。“這使Lending Club既能為申請者提供更大的價值,又能為Lending Club獲得新的收入來源,同時進一步簡化業務,提供更多的合作和創新。”


 

 來源丨宜信研究院 

 

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